全國混(hun)改第一大單落地！徐工(gong)機械200億混(hun)改方案出(chu)爐，體外優質資產注(zhu)入預期加(jia)速

徐工(gong)機(ji)械(xie)（000425.SZ）醞釀已久(jiu)的混改方案(an)終于落地。

9月(yue)22日下午，在徐(xu)工機(ji)(ji)械舉辦的(de)戰略投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)簽(qian)約儀(yi)式上(shang)，徐(xu)工集團（實際控制人）與(yu)3家國有控股企業成功簽(qian)訂總(zong)額(e)為54億元的(de)股權轉讓協議，徐(xu)工機(ji)(ji)械與(yu)12家戰略投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)和員工持(chi)股平臺(tai)成功簽(qian)訂總(zong)額(e)為156.56億元的(de)增資(zi)協議。

當日晚間，徐(xu)工(gong)機械(xie)公(gong)(gong)告詳細披(pi)露(lu)了徐(xu)工(gong)有(you)限（控(kong)股股東）混改(gai)結(jie)果，通過股權轉讓和增資(zi)擴股的方式，合計引資(zi)210.6億元。混改(gai)后，公(gong)(gong)司實際控(kong)制人徐(xu)工(gong)集(ji)團持有(you)徐(xu)工(gong)有(you)限的股權從(cong)100%降至34%，但公(gong)(gong)司實際控(kong)制人不會發生(sheng)變更，仍為徐(xu)工(gong)集(ji)團。

受資本市(shi)場關注(zhu)(zhu)的是，隨(sui)著控股股東(dong)混改引(yin)進戰(zhan)略投資者邁出實質一步，體外優質資產注(zhu)(zhu)入(ru)的預期逐漸升(sheng)溫。

9月23日開盤，徐工機械高開高走，早盤盤中漲幅一度超5%，截(jie)至(zhi)記者發稿，報6.11元，漲幅2.17%。

200億混改方案出爐

公告顯示，在(zai)股權轉讓方面，經徐(xu)州(zhou)(zhou)市國資(zi)委出具(ju)的(de)徐(xu)國資(zi)[2020]172號文(wen)件批復(fu)，同意徐(xu)工集團將其持有(you)的(de)徐(xu)工有(you)限(xian)18.410943%、8.59177%、6.13698%的(de)股權分別轉讓給江(jiang)蘇(su)省(sheng)國信集團有(you)限(xian)公司(si)、建信金融資(zi)產投(tou)資(zi)有(you)限(xian)公司(si)、交銀金融資(zi)產投(tou)資(zi)有(you)限(xian)公司(si)，轉讓價格不得低于在(zai)徐(xu)州(zhou)(zhou)市國資(zi)委備案后的(de)評估結果(guo)。

本次轉讓完成后，徐工有限的股(gu)權結構(gou)變為(wei)：徐工集團持(chi)股(gu)66.86%，江蘇國信持(chi)股(gu)18.41%，建(jian)信金融持(chi)股(gu)8.58%，交(jiao)銀金融持(chi)股(gu)6.14%。

根據當日簽約儀式透露，上述轉讓總對價達到了54億(yi)元。

增(zeng)資(zi)(zi)方面，徐(xu)工(gong)有限混(hun)合(he)所(suo)有制改革涉及的增(zeng)資(zi)(zi)項目于2020年(nian)6月24日(ri)在(zai)江蘇省產權交易所(suo)公開(kai)掛牌(pai)，2020年(nian)8月20日(ri)掛牌(pai)終止。早在(zai)9月5日(ri)，徐(xu)工(gong)機械就在(zai)投(tou)資(zi)(zi)者互(hu)動平臺上透露，徐(xu)工(gong)有限增(zeng)資(zi)(zi)項目“投(tou)資(zi)(zi)者報名踴躍，處于超募(mu)狀態(tai)”，徐(xu)工(gong)有限將按照(zhao)增(zeng)資(zi)(zi)公告約定(ding)開(kai)展競爭性談判遴選最終投(tou)資(zi)(zi)者。

最終，12名戰(zhan)略投資(zi)者參與了(le)本次增資(zi)項目(mu)。

戰略投(tou)資者(zhe)包括天津(jin)茂信(xin)企(qi)業(ye)(ye)管理(li)合(he)(he)(he)伙企(qi)業(ye)(ye)（有(you)限合(he)(he)(he)伙）、上(shang)海勝(sheng)超股權投(tou)資合(he)(he)(he)伙企(qi)業(ye)(ye)（有(you)限合(he)(he)(he)伙）、嘉興金(jin)石彭衡股權投(tou)資合(he)(he)(he)伙企(qi)業(ye)(ye)（有(you)限合(he)(he)(he)伙）、杭(hang)州國改(gai)雙百(bai)智造(zao)股權投(tou)資合(he)(he)(he)伙企(qi)業(ye)(ye)（有(you)限合(he)(he)(he)伙）、國家(jia)制造(zao)業(ye)(ye)轉型(xing)升級基金(jin)股份有(you)限公司(si)(si)、中(zhong)信(xin)保誠人壽保險有(you)限公司(si)(si)等12家(jia)公司(si)(si)，合(he)(he)(he)計增資比(bi)例為46.2817%，合(he)(he)(he)計投(tou)資金(jin)額147.87億元。

12位戰略投(tou)資者中，一大亮(liang)點是獲得了(le)國字頭基金——國家(jia)制造業轉型升級基金戰略入(ru)股。

據披露(lu)，國家(jia)(jia)制造業(ye)轉型升級基(ji)金此次出資9.59億元(yuan)，獲得(de)徐(xu)工有限(xian)3%股權。該基(ji)金由財(cai)政部(bu)聯(lian)合19家(jia)(jia)企(qi)業(ye)發起，總(zong)金額1472億元(yuan)，主(zhu)要扶持高檔數控機床(chuang)、機器(qi)(qi)人、工程機械等高端裝備(bei)，新材料、零部(bu)件、元(yuan)器(qi)(qi)件等制造業(ye)基(ji)礎領(ling)域的龍頭公司。

21世紀經濟報道記者(zhe)還注(zhu)意到，戰投(tou)方彭(peng)衡投(tou)資(zi)(zi)還有上市(shi)公司(si)(si)中(zhong)信特鋼(gang)（00708.SZ）參與(yu)。據其(qi)公告顯示，7月22日，公司(si)(si)全資(zi)(zi)子(zi)公司(si)(si)興澄特鋼(gang)擬出(chu)資(zi)(zi)5億元與(yu)金石投(tou)資(zi)(zi)、中(zhong)證投(tou)資(zi)(zi)、三峽金石基金等共同投(tou)資(zi)(zi)設立(li)彭(peng)衡投(tou)資(zi)(zi)。彭(peng)衡投(tou)資(zi)(zi)基金規模14.85億元，投(tou)資(zi)(zi)方向為擬通過(guo)認購新增注(zhu)冊資(zi)(zi)本的方式取得徐工有限(xian)股(gu)權。若彭(peng)衡投(tou)資(zi)(zi)順利(li)成立(li)并成功投(tou)資(zi)(zi)取得徐工有限(xian)股(gu)權，將(jiang)有效為公司(si)(si)鞏固下游渠道、增強客戶黏性。

7月23日當日，中信(xin)特鋼股(gu)價漲幅超2%。

此外，徐(xu)(xu)州徐(xu)(xu)工金帆引領企業管理咨詢合伙企業（有(you)限(xian)合伙）作(zuo)為員工持股平臺，向(xiang)徐(xu)(xu)工有(you)限(xian)投資8.685億元，增資完成后，徐(xu)(xu)工金帆所持公(gong)司股權(quan)比(bi)例(li)為2.7183%。

徐工(gong)混改(gai)意義深遠。徐工(gong)集團是我國工(gong)程機械(xie)行業(ye)的(de)(de)龍頭企(qi)(qi)業(ye)，本(ben)次(ci)混改(gai)的(de)(de)主(zhu)體徐工(gong)有限是徐工(gong)集團的(de)(de)主(zhu)體核心企(qi)(qi)業(ye)，徐工(gong)有限為國企(qi)(qi)改(gai)革“雙百企(qi)(qi)業(ye)”之一(yi)(yi)，同時也是江蘇省第一(yi)(yi)批混合(he)所有制改(gai)革試點企(qi)(qi)業(ye)。

此前，曾(ceng)有分析人士(shi)指出(chu)，徐工有限混(hun)改(gai)牽扯中央、地方(fang)(fang)國(guo)資(zi)、社(she)會資(zi)本、員(yuan)工等多方(fang)(fang)利益，難(nan)度系數大，具(ju)有一(yi)定的挑(tiao)戰(zhan)性。目前來看，徐工混(hun)改(gai)引入了(le)戰(zhan)投，實行(xing)員(yuan)工持(chi)股(gu)，改(gai)革力度頗大。徐工混(hun)改(gai)完成后將(jiang)是今年(nian)全(quan)國(guo)混(hun)改(gai)第(di)一(yi)大單，也將(jiang)是近三年(nian)全(quan)國(guo)裝備制造業(ye)混(hun)改(gai)第(di)一(yi)大單。

民生證券工程機(ji)(ji)械領域分析師徐昊指出，“此次混改靴子(zi)落地，長(chang)期將(jiang)有利于(yu)公司優化資本結(jie)構，提高運(yun)營效(xiao)率，使股權(quan)結(jie)構更加多元化，決策(ce)機(ji)(ji)制更加靈活高效(xiao)。”

引入優(you)質資(zi)產(chan)預期強烈

實際上，除了混改(gai)有利(li)于提高運營(ying)效率之外，市場最(zui)大的(de)預期來自于混改(gai)后優質資產的(de)注入。

此前，徐工機械(xie)(xie)相(xiang)關負責人接受21世紀(ji)經濟報道(dao)記者專訪(fang)時(shi)表示：“優質工程機械(xie)(xie)資產都要陸續注(zhu)入上市公司，什(shen)么時(shi)候注(zhu)入要看時(shi)機。”

在22日的簽約儀式現(xian)場(chang)，徐(xu)工(gong)有限、徐(xu)工(gong)機械(xie)董(dong)事長(chang)王民給(gei)市場(chang)吃了一顆定心丸(wan)，其表示，計劃混改落地之后三年(nian)內將徐(xu)工(gong)有限相關資產(chan)注入到(dao)徐(xu)工(gong)機械(xie)，雖然具體時間還不好說，但“會(hui)加(jia)快(kuai)”。

目前(qian)，徐(xu)工(gong)有限旗下業(ye)務(wu)板塊囊(nang)括(kuo)了(le)工(gong)程機械業(ye)務(wu)，以及挖掘機、重卡、礦業(ye)機械、塔機、裝(zhuang)配式建(jian)筑(zhu)、物流等新產業(ye)。

公開信息顯示，徐工挖機(ji)業務快速增長，2019年全年銷售3.5萬臺，同比增長41.1%，牢牢占據國(guo)(guo)內第(di)二(er)名。礦機(ji)新基(ji)地投產，僅去年四季度(du)獲得15億訂單，躋身全球露天礦業挖運制(zhi)造商前五強；塔機(ji)收(shou)入突破30億，穩(wen)居國(guo)(guo)內第(di)二(er)。

市場(chang)認(ren)為(wei)普遍認(ren)為(wei)，未來隨著(zhu)混(hun)改落(luo)地(di)，控股股東旗下優質(zhi)資產有望(wang)注入上(shang)市公司，各(ge)項(xiang)業務(wu)(wu)將實現供應鏈、生產制(zhi)造、銷售服務(wu)(wu)等全(quan)方位協同成長。

其中，市(shi)場對(dui)挖(wa)機業務注入上市(shi)公(gong)司的(de)呼聲最(zui)高。

方(fang)正證(zheng)券張(zhang)小郭(guo)認為(wei)，“挖機作為(wei)工程機械(xie)價值(zhi)量第一(yi)的品類，無論(lun)市場規模還是利潤率(lv)均(jun)高于公(gong)司現(xian)有(you)起重(zhong)機業務。據(ju)保守測算，2020年(nian)徐工挖機將實現(xian)營收206億(yi)元，一(yi)旦(dan)挖機資(zi)產注入上市公(gong)司，將有(you)效提升公(gong)司盈利能(neng)力和中長期成長能(neng)力，公(gong)司價值(zhi)有(you)望得(de)到重(zhong)新(xin)評(ping)估(gu)。”

徐工集團投(tou)資管理(li)部部長助(zhu)理(li)王(wang)帥則(ze)向(xiang)媒體透露，混改后，徐工集團核心的工程機械板(ban)塊整體上市(shi)的目標已(yi)經明確，具體通過什么樣的方式仍(reng)待未來進(jin)行策劃、研(yan)究和設計。